بكين، 14 أغسطس 2025 – أمرت الهيئة التنظيمية للسوق في الصين، للمرة الأولى، بإلغاء صفقة استحواذ مكتملة بين شركات لأسباب تتعلق بمكافحة الاحتكار، مما يؤكد بدء حقبة جديدة من الإنفاذ الأكثر صرامة بموجب قانون مكافحة الاحتكار. وفي 23 يوليو 2025، أعلنت الهيئة الحكومية لتنظيم السوق (SAMR) قرار حظر ضد استحواذ شركة ووهان يونغتونغ للأدوية (Wuhan Yongtong Pharmaceutical) في عام 2019 على شركة شاندونغ هواتاي للأدوية (Shandong Huatai Pharmaceutical) – وهي صفقة بقيت بعيدة عن رادار مراجعات الاندماج حتى الآن hsfkramer.com. وفي حين قامت SAMR بحظر ثلاث صفقات مقترحة في الماضي، فإن هذا يمثل أول إجراء على الإطلاق لـ "إلغاء وتفكيك" صفقة مكتملة ومبرمة في الصين hsfkramer.com. وتضمنت القضية اندماجاً رأسياً في قطاع الأدوية قالت الجهات التنظيمية إنه قضى على المنافسة وأدى إلى ارتفاع حاد في أسعار الأدوية، مما أثر سلباً على المستهلكين.
وشهدت الصفقة المعنية استحواذ شركة YT للأدوية (وهي مورد للمكونات الصيدلانية الفعالة مقرها ووهان) على 50% من شركة شاندونغ HT للأدوية، التي تنتج دواءً قابلاً للحقن محدداً. وأنشأ الاندماج كياناً متكاملاً رأسياً يتحكم في كل من المادة الفعالة الرئيسية (هيدروكلوريد البابافيرين) والدواء النهائي المعد للحقن hsfkramer.com. وخلص تحقيق SAMR – الذي بدأته في أوائل عام 2025 على الرغم من أن الصفقة كانت دون الحدود المالية المعتادة لإخطارات الإبلاغ – إلى أن الاستحواذ مكن شركة YT للأدوية من قطع وصول المنافسين إلى مادة خام بالغة الأهمية ومن ثم رفع الأسعار بشكل كبير. ووفقاً للنتائج التي توصلت إليها SAMR، حصلت شركة YT للأدوية بحلول عام 2018 على اتفاقية توزيع حصري للمادة الخام للدواء، مما جعلها المصدر الوحيد لمعظم المصنعين في الصين hsfkramer.com. وبعد الاندماج، قفزت الحصة السوقية لشركة HT للأدوية في سوق الحقن النهائي من حوالي 25–30% إلى أكثر من 50%، وارتفع متوسط سعر حقن الدواء بشكل مقلق hsfkramer.com. وأشار قرار SAMR إلى أنه "بالمقارنة مع عام 2017، ارتفع سعر تسليم المصنع لحقن البابافيرين في عام 2018 بأكثر من 400%"، مرجعاً ذلك إلى سيطرة YT على المادة الخام hsfkramer.com. وبعد استحواذ عام 2019، ارتفعت الأسعار بنسبة إضافية بلغت 60–65% hsfkramer.com وظلت أعلى بكثير من مستويات ما قبل الاندماج، وهو ما ذكرت الهيئات التنظيمية أنه "أضر بمصالح المرضى بشدة" hsfkramer.com. وقادت هذه الحقائق SAMR إلى الاستنتاج بأن الصفقة كان لها آثار مقيدة للمنافسة بما يخالف قانون مكافحة الاحتكار، على الرغم من أن حجم كلتا الشركتين كان صغيراً نسبياً وفقاً للمعايير القياسية.
وكتدبير علاجي، أمرت SAMR شركة YT للأدوية ومالكها النهائي بتجريد وبيع جميع الأسهم المستحوذ عليها في HT للأدوية إلى طرف ثالث مستقل في غضون ستة أشهر (بحلول 22 يناير 2026) hsfkramer.com. وإلى حين اكتمال البيع، يجب على الشركتين وقف أي عمليات دمج، وتُمنع YT من التأثير في العمليات التجارية لشركة HT للأدوية hsfkramer.com. وإذا لم يُعثر على مشترٍ، يجوز لـ SAMR الترتيب لعملية بيع قسري أو اتخاذ تدابير أخرى لاستعادة المنافسة. ويوجه هذا الإجراء الإنفاذي – الذي يلغي عملياً اندماجاً دام 4 سنوات – رسالة قوية إلى الشركات المحلية والأجنبية على حد سواء: سلطات مكافحة الاحتكار الصينية مستعدة لإعادة فتح الصفقات السابقة وفرض عقوبات صارمة إذا ثبت وقوع ضرر بالسوق. والجدير بالذكر أن القضية قد خضعت لتدقيق استباقي ومباشر من جانب SAMR hsfkramer.com، على الرغم من أن الشركتين كانتا تقعان مبدئياً دون الحدود الدنيا الموجبة للإبلاغ عن الاندماج (رفعت الصين حدود الإخطار الخاصة بها في 2023–24). ولم يوضح قرار SAMR ما إذا كان يجب الإبلاغ عن الصفقة بموجب الحدود القديمة الأدنى، إلا أن الهيئة أكدت اختصاصها القضائي نظراً للأثر البالغ على المنافسة hsfkramer.com.
ينبغي للشركات العالمية العاملة في الصين أن تأخذ هذا التوجه الأكثر حزماً بعين الاعتبار. وقد شهد قطاع الأدوية وعلوم الحياة، على وجه الخصوص، إجراءات إنفاذية متعددة تتماشى مع تركيز السياسات في بكين على تسعير الأدوية والسيطرة على سلاسل الإمداد. ويشير محامو مكافحة الاحتكار إلى أن قانون مكافحة الاحتكار المعدل في الصين (المعدل في عام 2022) شدد العقوبات المفروضة على عدم الإخطار بالاندماجات، ومكّن الهيئات التنظيمية من فحص حتى الصفقات الصغيرة التي قد تؤدي إلى "استبعاد المنافسة أو تقييدها". ويؤكد إلغاء صفقة YT/HT للأدوية أن الصفقات المكتملة منذ سنوات ليست بمنأى عن التدخل التنظيمي. ويجب على الشركات الأجنبية التي تخطط لعمليات استحواذ في الصين – أو حتى الصفقات العالمية المؤثرة على الأسواق الصينية – تقييم مخاطر مكافحة الاحتكار بدقة والنظر في إجراء مشاورات طوعية مع SAMR في حال وجود أي تداخل تنافسي. وينطبق هذا تحديداً على قطاعات مثل الرعاية الصحية، وأشباه الموصلات، والتكنولوجيا، حيث تفرض السلطات رقابة مشددة. وقد أثبتت SAMR أنها تمنح الأولوية للآثار الجوهرية على المنافسة في السوق على حساب الشكليات والحدود الرقمية. ومن الناحية العملية، قد تحتاج الشركات متعددة الجنسيات إلى مراجعة عمليات الاستحواذ السابقة في الصين (خاصة الصفقات التكميلية الصغيرة التي لم يتم الإخطار عنها) لتقييم ما إذا كانت ظروف السوق المتغيرة قد تجتذب تدقيقاً تنظيمياً. وقد تكون كلفة عدم الامتثال باهظة: فإلى جانب الغرامات، بات لدى SAMR الآن سابقة قضائية لفرض تصفية الاستثمارات وفض التآزر التشغيلي الذي اعتقدت الشركات والمستثمرون أنه أمر محسوم hsfkramer.com. ومن الجانب الإيجابي، فإن الإنفاذ الأكثر حزماً لمكافحة الاحتكار في الصين قد يؤدي إلى تكافؤ الفرص وردع السلوكيات المناهضة للمنافسة، مما قد يفيد الشركات الأجنبية الملتزمة بالقواعد. ومع ذلك، فإن النتيجة المباشرة لفرق الاستشارات القانونية في الشركات واضحة تماماً: لم يعد الامتثال الصارم لقوانين مكافحة الاحتكار في الصين أكثر أهمية مما هو عليه الآن، ولا ينبغي اعتبار أي صفقة أصغر من أن تلفت أنظار الجهات الرقابية.
